怎麼從財報中分析企業？瑞幸咖啡財務觀察
在上一篇文中，和大家分享了幾個著名的商業騙局，包含了:安隆案、惡血、瑞幸咖啡等，其中瑞幸咖啡僅花幾年，便迅速上市。
若還沒看過上一篇文章，也歡迎點擊以了解<歷史上的金融騙局-瑞幸、惡血與安隆>
本篇文將簡要分享瑞幸咖啡在財報上的一些指標，或許若持續關注瑞幸財務狀況的投資人，便有機會從這些數據中深度檢視這家企業，並提前預防可能的騙局產生，從中卻顯而易見的包含以下幾點：
1. 毛利過低不合理的展店速度
2. 不斷攀升的銷管研速度
3. 自由現金流低
淨利過低不合理的展店速度
當我們想了解一家公司的營運狀況時，毛利（營收狀況－營業成本）和淨利（毛利－營業費用）狀況永遠是可以優先確認的指標，因此如表一、二我們可以發覺，雖然瑞幸咖啡的毛利狀況有逐漸好轉的趨勢（規模化產生的效益）然而因瑞幸仍透過大量的補貼策略和市場營銷，導致其營業成本仍逐年上漲，並使其淨利為負值。
若與其競爭者如星巴克對比，會發現星巴克的毛利率大多在60%前後，且維持15%的淨利率成長，因此相較瑞幸，星巴克的營運是更加穩定的；然而縱使這種狀況，卻仍見在瑞幸不斷虧損同時，還能不停地展店，在2019年以平均每天開6間店的速度擴展。
在營運模式尚未成熟，甚至仍不斷虧損情況下，瑞幸咖啡仍堅持採用不斷擴店的營運策略，試圖擠兌其他競爭者。然而在咖啡市場中，是否真能成功擠兌掉其他的產業競爭者？若商業模式顯然難以支應其營運，是否仍應投資此家公司呢？
不斷攀升的銷管研速度
瑞幸咖啡作為市場的新進者，需不斷在行銷研發上投注大量資金才能支撐其話題和曝光度，因此可以從損益表中觀察到，瑞幸咖啡每季的銷管研費用持續攀升，沒有走低的趨勢。
從下表中我們可以得知瑞幸咖啡的營業費用（銷管研費用）的金額是逐年攀升的，主要仍是因為其不斷透過大規模展店、價格補貼、子品牌建立等，透過這些做法，讓他起初快速切入市場，並獲得許多投資人的關注；然而卻也導致營業費用過高，而其本業完全無法賺錢的窘境。
雖然或許有人會認為目前的營運方針是為了搶奪咖啡市場，並培養消費者忠誠度；然而在價格敏感度相當高的咖啡市場中，瑞幸咖啡是否真能產生差異性並建立消費者忠誠度？若其不再進行價格補貼，消費者是否仍願意購買？抑或是會陷入競爭者間的價格戰，造成兩敗俱傷？這些或許都是投資人可以從其本業和營運狀況進行判斷和思考的。
自由現金流低
從瑞幸咖啡的現金流量表中可以發覺，整體現金流雖然為正值，然而自由現金流卻極低。主要原因仍在於，瑞幸咖啡的現金流大多為融資所產生，因此相較對於現金的運用相當被動，而會受到其他股東的左右。
另外因為本業無法賺錢加上仍不斷投資擴大資本情況下，因此產生自由現金流（營業+投資）為負的狀況。
來自營運的現金流（稅後淨利＋損益表調整項目資產負債）：-1125.67
來自投資的現金流：-1605.67
來自融資的現金流：5491.83
其他相關指標
除了以上幾點外，仍有許多可以從財報更進一步了解企業的營運資訊，包含了：現金、負債比、保留盈餘等。而這些資訊也都可以提供給投資人做進一步的分析和判斷，以下也提供這幾季瑞幸咖啡的財務分析，供大家進行參考和比較：
本文延伸的兩大啟示
- 財報理應體現客觀的公司資訊
從基本的財務三表中：資產負債表、損益表、現金流量表，往往可以提供給投資人最為客觀的營運表現，閱覽財報時，可以從歷年的變化以及相關產業競爭者的比較，去進一步評估公司的表現是否合理，該加碼投資抑或逃離出場。 - 商業模式的考量
除了報表外，商業模式也是投資須衡量的因素之一。尤其近幾年平台企業漸增，包含了Uber、Airbnb等，而這些企業目前營運上大多都是虧損的，不追求淨利而是先追求更多的用戶和平台效應，因此除了財報外，相關的營運指標，如獲客率、客單價、留存率等，也是需要關注的。然而瑞幸咖啡本質上仍是傳統的咖啡產業，而非平台模式，因此是更需要關注本業，若一味追求用戶成長反而未必是經營最佳選擇。
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